周末的重要信息:中概股怎么看?要降准了么?

作者 | 明野

数据支持 | 勾股大数据

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一、中概股大跌


周五中概股的大跌,背后的原因大致包括: 

1,12月3日上午,滴滴通过官方微博宣布,即日启动在纽交所退市工作,并启动香港上市的准备工作,这个可以说对海外投资者对中概股的信任程度打了一个很大的折扣。 

2,12月2日,美国SEC针对《外国公司问责法》的实施做出了最终修订,主要包含两点内容:一是明确了针对 VIE 架构公司的界定标准和适用细则;二 是对审计机构和审计地点的信息做出了要求。本次修订标志着美国监管机构 已经完成了实施外国公司问责法所需要的法律步骤,那么后续对中概股的发难就有了更多的法律依据。 

3,受非农数据和Omicron影响,美股自己也遭受了一定幅度的波动,纳指跌近2%,可选消费、科技板块领跌,NYSE FANG+指数跌逾3.5%。VIX恐慌指数自一月以来首次日内突破35。在大宗商品价格高歌猛进的时候,美联储做出了 “通胀暂时性”的判断。如今大宗商品价格出现明显回调,原油价格高点下跌20%之际,美联储却在Taper上给出了鹰派的信号。

4,中概股大多季报业绩增速下降, 市场对未来的盈利能力有点不放心。

这个位置明显就是杀情绪了,最坏的情况就是中概股在未来逐步转为港股,大多数的中概股也完成了二次上市,上市时间短的,未来港股的政策可能也会调整,迎接中概转港股,港交所周五大涨就能说明问题了。这个位置的中概股,感觉可以多研究一下,等一些政策落地,感觉机会会比较大。


二、周五两个重磅的信息


一是总理在会见IMF总裁时表示要“适时降准”。二是一行两会罕见地就房地产问题同时发声。 

1、降准的指示表现出高层宽信用的决心。近两年来从高层提出降准指示到降准落地一般不超过一个星期时间,所以可以预期12月中下旬大概率会实施降准操作。不用在意降准是不是针对“中小微企业”。只要不是实施定向再贷款或者普惠金融,降准的效果都是全局性的。降准一方面可能是对冲12月15日到期的9500亿元MLF,另一方面也是为接踵而至的一季度宽信用提前释放长期的流动资金。四季度以来虽然银行板块偶尔有降准传闻,但是市场对于信用宽松仍然缺乏信心,所以信用风险问题成为制约估值的最大因素。这次高层再次表态,释放了从上到下推动宽信用的信号,可以说打消了市场的疑虑。宽信用落地就是板块的拐点。 

2、一行两会终于统一战线。从去年以来监管目标冲突,甚至监管竞赛,一直是导致房地产政策的朝令夕改的主要原因。9月28日的房地产金融会议是近期最重要的一次监管目标协调。可是四季度以来信用真的宽了吗?没有,只是雷声大雨点小。甚至监管层在公开回应中都尽量少提“房地产开发贷”这个词。本来市场预期在12月zzj会议或经济会议后,监管才会重新步调一致。这次一行两会极其罕见地选择在12月会议之前发声,速度超出市场预期。而且对房地产开发贷作出正面回应。反映出两个信号:1. 地产问题已经得到高层足够的重视,后续应该会看到地产政策“纠偏”、落实稳信用政策。2. 银行地产风险正式得到监管政策上的隐性兜底。

3、特别注意这次银保监会提出“合理发放房地产开发贷款、并购贷款”。前半句的意义上面讲了,后半句“并购贷款”却是在公开表态中第一次出现。此前市场传闻“并购贷款”可能不纳入三条红线,但一直没有得到确认。这次终于有银保监会的“首肯”,所以未来很可能会通过发放并购贷款的方式,加快房企的兼并重组。引入市场化力量共同解决房地产问题,将加快风险化解,也将有利于头部或国资房企以及采取高集中度授信政策的银行。


三、2021医保谈判结果最新跟踪


1203,国家医保局公布医保谈判结果。

1)117个药品进行了谈判,谈判成功94个,总体成功率80.34%。其中,目录外85个独家药品谈成67个,成功率78.82%,平均降价61.71%,降价幅度与往年相当。

2)7种罕见病用药谈判成功,包括年费用百万以上的阿加糖酶α和年费用70万的诺西那生钠注射液均降超过75%。

3)慢性病用药20种,肿瘤用药18种,抗感染用药15种,、新冠肺炎治疗用药2种谈判成功。

机构结合谈判结果,对公司影响评价如下:

恒瑞偏利好:4个新品种、3个续约品种谈判成功,PD1因小适应症没有选择降价谈判,年费用保持约5w;阿帕替尼、硫培非格司亭、吡咯替尼、氟唑帕利、海曲泊帕、瑞马唑仑、阿齐沙坦片谈判成功,未公布价格。

翰森利好:迈灵达续约成功而且没有降价,艾米替诺福韦片谈判成功;两个非新药奥氮平口溶膜和福沙匹坦双葡甲胺没有谈判成功。

石药中性:两性霉素B胆固醇硫酸酯复合物降价80%进入医保目录。

中国生物制药中性:新药泊马度胺胶囊首次谈判成功、安罗替尼续约谈判成功,未公布价格。

百济神州:替雷利珠单抗、泽布替尼谈判成功,CD3-19双抗没有进入医保。

信达/君实:PD-1如期进入医保。

贝达偏利好:恩沙替尼首次谈判成功;埃克替尼新增辅助治疗适应症谈判成功,有望打开新增长动力,而竞品阿斯利康的奥希替尼辅助治疗适应症谈判没有成功。

荣昌:ADC和红斑狼疮新药谈判成功进入医保放量。

和黄医药:索凡替尼、呋喹替尼谈判成功。

康弘:康柏西普谈判续约成功,未公布价格。

丽珠/健康元中性:艾普拉唑续约谈判降54.5%,由于上一轮进保后放量速度快,降价幅度较大属预期之内。

微芯偏利好:西达本胺续约成功没有降价。

人福中性:咪达唑仑谈判成功,人福与恒瑞的瑞马唑仑都谈判成功。阿芬太尼没进。

按靶点:BTK;PARP抑制剂;TPOR;3代EGFR。

其他:达雷妥尤单抗、乌司努单抗谈判成功。


四、第二批风光大基地开始申报


近期国家能源局发布第二批风光大基地启动申报的通知,要求上报项目在2022年开工建设,原则上2023年建成并网,节奏上超出市场预期,利好陆上风电项目招标持续兑现。

近期风电设备板块股价走势较弱,主要受市场风格切换影响,风电板块上市公司多数市值较小波动略有放大,另外整机零部件价格博弈、黑色系期货价格前期大幅下跌后的超跌反弹可能也对情绪产生一定波动。

当前板块走势类似于今年9月底的阶段,往后看行业基本面确定性趋势仍然较为确定,行业的两条主线1)陆风降本叠加政策催化的需求放量;2)海风平价超预期等强劲基本面表现有望持续,之后一年内有望持续迎来政策催化下的饱满订单落地,板块整体估值在电新板块中仍显低估。

近期国家能源局发布《关于组织拟纳人国家第二批以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地项目的通知》,要求项目在2022年开工建设,原则上2023年建成并网,节奏上超市场预期。根据之前统计,公开新闻中搜集到带有‘大基地’字眼的项目中光风电的规模已经超过120GW,其中已经完成招标的占比不多,后续这类项目有望加速进入招标阶段。

由于陆上风电风机技术进步带来的降本已经较为明显,诸多可开发资源的回报率水平已经较为优异,全年行业招标量超过60GW创下历史新高可能性大,海上风电也有望随着大型化风机的应用加速平价,以及考虑中东部分散式资源后续利用提速,预计十四五期间中国风电新增装机量在保守和乐观情形下分别有望实现年均55GW以上和70GW以上。从装机节奏来看,由于两批风光大基地项目的推进加快,预计2023年有望实现更高装机量,1-2年的高景气周期已经启动。

风机大型化降本明显,非恶性竞争。市场仍然对于低价风机订单对于利润率带来较大压力存在疑虑,风机大型化对于降本贡献明显,目前2000-2500元/千瓦价格下整机和零部件企业的利润率都有相当程度的保证。

几条主线

1)商业模式较好的整机、塔筒和海缆环节,如:天顺风能、明阳智能、金风科技、运达股份、三一重能、东方电缆;

2)持续受益于全球风机大型化趋势和原材料价格下降的头部风机零部件企业,如日月股份、广大特材等。